2月25日晚，洽洽食物（002557.SZ）发布2024年岁迹快报，全年终了贸易收入71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润8.52亿元，同比增长6.19%。尽管举座数据呈增长趋势，但增速赫然放缓，阛阓反响也并不乐不雅。次日（2月26日），洽洽食物股价开盘即下落，盘中跌幅一度近5%，最终收报26.41元/股，全天跌幅2.87%，而同时上证指数涨幅朝上1%。

更值得和顺的是，2024年第四季度洽洽食物的事迹出现赫然下滑，净利润创下2019年以来四季度新低，同比下降23.9%。这已是相接第二年四季度净利润出现负增长（2023年四季度净利润同比下降15%）。在前三季度盈利捏续增长的情况下，四季度盈利骤降无疑给阛阓带来了极大的不安。

股权激励目的未达成，处理层信心受挫

洽洽食物的事迹欠安，径直导致了公司股权激励目的未能达成。2024年9月，公司推出股权激励决策，盘算推算向29名高管及中枢职工授予478万份股票期权，授予价钱19.97元/份。

股权激励考查条件：2024年：主贸易务收入增长不低于10.8%，扣非归母净利润增长不低于21.6%。2025年：收入增长不低于25.9%。2026年：收入增长不低于43.3%。

然则，洽洽食物2024年的主贸易务收入增幅仅为4.8%，远未达到10.8%的目的，扣非归母净利润增速仅为9.7%，一样未达成21.6%的目的。这意味着处理层和中枢职工的股权激励无法行权，阛阓对洽洽食物的增长预期大打扣头。

这一情况激发了投资者的担忧，公司处理层是否对异日发展过于乐不雅？是否低估了行业竞争压力？

坚果业务增长放缓，葵花子阛阓萎缩，主业承压

洽洽食物的主贸易务仍然依赖于葵花子业务，2024年该业务营收占比63.98%，但传统瓜子阛阓举座在萎缩。数据炫夸，包装瓜子阛阓限制从2015年的117亿元萎缩至2023年的88亿元，Z世代消耗者对健康化、即食化零食的偏好加重，传统袋装瓜子的消耗场景受限。尽管洽洽推出了蓝袋风韵瓜子（山核桃、焦糖等口味）以迎合阛阓，但立异速率相较于消耗者需求升级仍显滞后。

另一方面，坚果业务本应成为第二增长弧线，但其增速也开动放缓。2024年上半年，坚果收入增长23.8%至6.6亿元，是鼓吹洽洽收入增长的主要能源。然则，2023年坚果业务收入增长仅8%，初度跌破两位数增速，炫夸出阛阓竞争的强烈流程加重。

洽洽食物的坚果市占率仅9.5%，远过时于三只松鼠、良品铺子等竞争敌手。渠谈和品牌影响力不及，使得公司难以在坚果阛阓上建造沉稳的增长形态。

库存盘活按捺恶化，渠谈压货风险仍存

洽洽食物的库存盘活天数捏续高潮，2023年已升至91.73天，库销比一度达到3.28，阛阓对“居品滞销”的疑虑增多。天然2024年三季度库销比降至1.52，但投资者仍对渠谈压货问题存有担忧。

此外，洽洽食物85%的收入依赖线下经销商，而竞争敌手三只松鼠、良品铺子等的线上渠谈占比朝上50%。洽洽在电商渠谈增长赫然滞后，2024年电商收入增速仅8%，远低于行业平均水平。

瑞银证券和华泰证券均对洽洽食物的异日增长捏严慎作风。瑞银证券指出，需求疲软、竞争加重，展望2025年上半年收入增长和净利润率仍将承压。华泰证券示意，洽洽食物尽管受春节错期提前备货利好，但KA主销渠谈客流减少，礼盒品类竞争强烈，销售增长放缓，本钱高潮进一步压制盈利智商。

洽洽食物2024年岁迹天然举座增长，但四季度盈利大幅下滑，股权激励目的未达成，行业竞争加重，增长乏力的隐忧缓慢泄露。

濒临葵花子阛阓萎缩、坚果业务增速放缓、渠谈转型受限、库存盘活恶化、本钱压力高潮等多重挑战，洽洽食物异日的增漫空间仍存不细目性。阛阓对后来续发挥抱有疑虑，短期内股价或仍将承压。

投资者需警惕竞猜大厅真人，洽洽食物的“增长听说”或已不复存在。